Notre produit structuré Onyx 1 vient d’être rappelé par anticipation par son émetteur, la Société Générale, à la première date de rappel automatique possible, soit deux ans après son lancement. Les investisseurs ont récupéré les sommes investies et un gain de 12% brut.
Un succès incontestable qui mérite explication, afin de contribuer à la démocratisation des produits structurés, mais aussi pour en rappeler les risques.
Avant toute chose revenons sur le fonctionnement d’Onyx 1, dont la rémunération visée était fonction d’une formule. Voici les caractéristiques de ce support d’investissement.
Tout d’abord, Onyx 1 est un produit structuré à capital garanti, ce qui veut dire que la Société Générale s’engage à rembourser le capital investi à l’échéance du produit, fixée contractuellement à dix ans.
L’investisseur intéressé devait donc bien considérer ce placement comme un investissement à long terme, d’une durée potentielle de 10 ans maximum. Il est bien sûr possible de revendre Onyx 1 avant l’échéance. Mais dans ce scénario, le vendeur peut faire face à des pertes en capital, le prix de revente dépendant de l’évolution du prix d’Onyx 1, à la hausse comme à la baisse, et la garantie de protection du capital ne s’appliquant qu’à la maturité du produit.
La maturité finale de 10 ans pouvait être considérablement raccourcie en cas de rappel anticipé automatique. En effet, Onyx 1 avait été conçu pour faire bénéficier l’investisseur d’un possible remboursement du capital à partir de la fin de la seconde année, déclenché automatiquement selon un mécanisme prédéfini. L’inclusion de ce mécanisme fait d’Onyx 1 un produit structuré de type “auto-call”.
Dans le cas d’Onyx 1, ce mécanisme était fonction de l’indice iSTOXX France ESG 40 (aussi appelé “sous-jacent”). Ce sous-jacent est composé des 40 plus grosses sociétés françaises cotées les mieux notées en termes de gestion des risques ESG (pour Environnement, Social et Gouvernance).
Chaque jour ouvré, à partir de la fin de la seconde année, jusqu’à l’échéance d’Onyx 1 en 2033, il s’agissait d’observer le niveau du sous-jacent et de le comparer au niveau initial de cet indice, constaté le jour du lancement en 2023. On dit que Onyx 1 inclut des dates de constatation quotidiennes, à partir de la fin de la seconde année.
La constatation d’une hausse de l’indice par rapport à son niveau de référence déclenche le remboursement par anticipation du produit structuré (et le versement des coupons dus, égal à 6% brut par an).
À l'échéance, soit 10 ans après la date de lancement, si Onyx 1 n'avait pas été remboursé par anticipation, l'investisseur aurait récupéré 100% de son capital initial. Si en outre, à cette date ultime, l’indice sous-jacent était en hausse, alors l’investisseur aurait également reçu le paiement des coupons, soit 60% de son investissement initial.
Dans le cas présent, les investisseurs ont bénéficié d’un résultat optimal. En effet, à la première date de constatation (au bout de 2 ans), l’indice iSTOXX France ESG 40 a été constaté en hausse de 2,75% par rapport à son niveau initial.
Cela a suffit pour déclencher le mécanisme de remboursement anticipé.
Source : Irbis, brochure Onyx 1
Les investisseurs récupèrent donc leur capital et un gain de 12% brut (soit deux fois le coupon annuel brut visé de 6%). Dont il s’agira de soustraire les frais de gestion de contrat assurance vie (0,75% par an).
Le rendement net est donc très appréciable. Et cela selon plusieurs perspectives.
Premièrement, si l’investisseur avait investi dans l’indice lui-même, sa plus-value ne serait que de 2,75%. Donc en investissant dans Onyx 1, plutôt que dans l’indice sous-jacent, l’épargnant réalise un rendement très largement supérieur (12,00% vs. 2,75%) tout en ayant bénéficié d’une protection sur son capital.
Magique ? Pas vraiment, car il ne faut pas oublier qu’en contrepartie de la garantie en capital à l’échéance, l’investisseur a accepté de plafonner ses gains possibles à 6% brut par an (à comparer avec l’indice dont la performance possible est - en théorie - infinie).
À 6% brut par an, les investisseurs en Onyx 1 réalisent un rendement largement supérieur à l’inflation. Celle-ci était d’environ 2,5% par an sur la période.
Ce rendement est aussi largement supérieur à la rémunération du Livret A, qui est passé de 3% à 2,40% sur les deux dernières années. Mais c’est normal, car les détenteurs d’Onyx 1 ont pris plus de risques que les épargnants ayant déposé de l’argent sur le Livret A, totalement sans risques et liquide.
Soulignons notamment les trois risques suivants :
Le remboursement par anticipation a été déclenché à la première date de constatation possible. Ce qui est le meilleur scénario possible pour l’investisseur, qui réalise ses gains et qui peut déployer à nouveau son capital et les gains réalisés.
C’est avantageux par rapport à un scénario alternatif où - pendant un temps - l’indice sous-jacent est constaté en dessous de son niveau de départ, pour ne déclencher un remboursement par anticipation plus tard (comme illustré ci-dessous).
Source : Irbis, brochure Onyx 1
Naturellement, dans ce scénario illustratif, au bout de 5 ans d’investissement, l’épargnant touche non pas 2 mais 5 fois 6%.
Mais cela aurait impliqué une période de mobilisation de son capital de 5 ans.
Or, l’investisseur qui récupère son capital au bout de 2 ans avec un gain de 12% brut peut réinvestir et faire travailler non seulement son capital de départ, mais aussi le gain maintenant empoché.
En termes d’alternatives de réinvestissement, nous aurions tort de nous priver de l’opportunité de vous présenter brièvement les deux produits structurés que nous commercialisons actuellement.
Il s’agit d’un produit structuré émis par la banque américaine JP Morgan, qui vise un coupon annuel brut de 7,10%, en fonction de l’évolution du Taux d’Endettement Constant à 10 ans de l’État français (le TEC-10).
Il s’agit d’un produit structuré de notre gamme à capital partiellement garanti et qui expose l’investisseur à une perte en capital en cas de baisse du sous-jacent de plus de 50%. Ce sous-jacent est le fonds Allegro Transatlantique qui se compose de valeurs américaines (du S&P 500) et de valeurs européennes (Eurostoxx 50) à part égale. Pyrite 6 est émis par la Société Générale.
Nous vous recommandons de vous renseigner soigneusement sur ces supports de placement si vous pensez qu’ils peuvent avoir un intérêt pour vous. Car il est crucial de bien comprendre les mécanismes de ces alternatives d’investissement complexes. Nous vous rappelons que tout investissement comporte un risque de capital. Enfin, nous vous rappelons que nos conseillers sont là pour vous répondre en cas de besoin !
En conclusion, Onyx 1 illustre bien les caractéristiques typiques des produits structurés à capital garanti. Il a délivré un rendement attractif couplé à une protection du capital.
Dans le cas présent, notre produit structuré a fonctionné à merveille, car il a été remboursé à la première occasion (au bout de 2 ans), avec le gain maximal possible pour les investisseurs (soit 12% brut).
Comme à notre habitude, nous profitons de cette annonce favorable pour rappeler les risques associés aux investissements en produits structurés. Car tous les produits structurés ne produiront pas le meilleur scénario envisageable.
Les investisseurs qui s’intéressent aux produits structurés doivent donc toujours bien comprendre le fonctionnement du support d’investissement qui leur est proposé, et s’assurer que les risques auxquels celui-ci les expose sont en accord avec le niveau de risque qu’ils sont prêts à accepter. En cas de doute, parlez à un conseiller !
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