L'assurance vie en gestion pilotée mérite d'être considérée

Le cas des profils Cashbee+

Attention, article biaisé ! Cashbee propose une gamme de contrats assurance vie en gestion pilotée, donc nous sommes naturellement incités à en vanter les mérites. Mais il nous semble que l’année passée nous permet de le faire, de façon rationnelle.

Une performance plus qu’honorable

Petit rappel sur la gestion pilotée

Avant de parler chiffres, revenons en quelques lignes sur ce qu’est l’assurance vie en gestion pilotée. Il s’agit d’une façon pour des épargnants néophytes ou manquant de temps, de déléguer l’investissement d’une partie de leurs économies à des experts. Mais dans le cadre de règles et de limites bien définies d’avance. Le tout, au sein d’un contrat assurance vie en unités de compte, ce qui permet de bénéficier des avantages fiscaux associés à cette enveloppe fiscale, tant en termes d’abattements fiscaux sur les plus-values réalisées qu’en termes de transmission de patrimoine.

Les contrats Cashbee+ en gestion pilotée constituent un exemple de ce type d’investissement. Ils permettent aux épargnants souhaitant bénéficier de l’expertise des gestionnaires de Generali Wealth Services d’investir dans des portefeuilles diversifiés (contenant des actions mais aussi des obligations et des produits monétaires), selon des thématiques bien précises et avec une approche d’investissement responsable, et sans prendre trop de risques.

Des performances largement positives en 2023

Venons-en aux performances réalisées en 2023. Au 22 décembre 2023, elles se situent entre +8,8% pour Cashbee+ Climat, et 13,21% pour Cashbee+ Tech, nettes de frais de gestion.

Source : Generali Wealth Services, performances nettes de frais de gestion

Quelle performance relative ?

Un contexte de marché plutôt favorable

Les chiffres sont bons, mais en finance, il est toujours bon de considérer le contexte afin de juger de la performance relative de tel ou tel placement. Commençons donc par contextualiser la performance réalisée par les profils Cashbee+.

Sans faire de cours de macroéconomie, le constat est simple : les marchés actions, à l’exception de la Chine, ont bien rebondi, notamment aux US, après une année 2022 compliquée. Cela souligne, au passage, la pertinence d’une diversification géographique de vos investissements.

Les marchés obligataires ont également délivré des performances positives, malgré la forte hausse des taux directeurs.

Le couple risque / rendement

Comment juger de la performance de notre gestion pilotée ? Comme pour tout investissement, il est crucial de prendre en compte le niveau de risque associé à chaque placement, afin de juger de sa performance relative.

Pour les contrats assurance vie Cashbee+ en gestion pilotée, le niveau de risque sur l’échelle SRI est de 3. Pour rappel, cette échelle va de 1, pour les placements sans risques, jusqu’à 7, pour les investissements à très haut risque de perte en capital.

La performance de nos profils est donc tout à fait respectable pour sa catégorie de risques, sachant que les investissements en actions sont typiquement dans la catégorie 7, des risques les plus extrêmes.

Comment nos gestionnaires ont-ils réalisé la perf de Cashbee+ ?

Une performance concentrée dans le temps

Bien sûr, la gestion pilotée reste dépendante de l’orientation des marchés financiers. En 2023, il était important d’être investi en actifs risqués à deux moments de l’année. En janvier et surtout les deux derniers mois de l’année.

En effet, les anticipations grandissantes d’un pic des taux directeurs et même de baisses de taux en 2024 ont encouragé les investisseurs à prendre des positions et devenir acheteurs nets d’actions et d’obligations au courant du dernier trimestre de 2024, poussant les indices boursiers et les cours des obligations à la hausse, simultanément.

Sans surprises, c’est au cours de ces périodes que les profils Cashbee+ ont affiché leurs plus belles performances mensuelles.

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* pour décembre, nous n’avons pas encore la statistique définitive

Nous en profitons pour souligner un autre de nos grands principes : il est impossible de prédire la direction du marché et il est important que des investissements à long terme soient investis … longtemps ! Cela vous permet de faire face sereinement aux soubresauts du marché, qui sur des périodes courtes, peut monter comme baisser. Mais qui sur le très long terme (et historiquement) monte.

Les stratégies d’investissement de GWS ont payé

Le tableau ci-dessus nous permet de souligner un autre avantage de la gestion pilotée. Les gestionnaires spécialistes ont su tirer profit des phases de hausse du marché, tout en se protégeant bien durant les phases de baisse.

Ainsi, en septembre, les indices boursiers S&P 500 et Nasdaq ont perdu respectivement 4,87% et 5,80%.

Autrement dit, la performance de Cashbee+, un profil dynamique sous gestion pilotée, est moins volatile que les marchés actions.

Quelle approche stratégique les gestionnaires ont-ils adoptée pour arriver à ce résultat ?

Trois thématiques ont dominé cette année :

1. Une approche relativement prudente vis-à-vis des actifs risqués (les actions)

Les mandats de nos gestionnaires permettent de construire des portefeuilles pouvant être alloués jusqu’à 70% aux actifs dits risqués (actions et obligations à haut rendement). Dans la pratique, face aux nombreuses incertitudes, tensions géo-politiques et dans un contexte de hausse des taux par les banques centrales, les équipes de GWS ont privilégié une exposition bien plus modeste, de l’ordre de 45%, aux actions. C’est sans doute ce qui a permis de protéger les portefeuilles Cashbee+ dans les phases de baisse du marché.

2. Au sein de la partie actions, une forte exposition aux US, et une exposition minimale à l’Asie et aux marchés émergents

Presque la moitié des positions était dans des actions américaines (là où les indices boursiers ont connu les plus fortes hausses), alors que l’exposition à l’Asie et aux marchés émergents ensemble n’a représenté que 10% environ.

3. Une exposition croissante aux obligations et au crédit

Les gestionnaires ont estimé que les banquiers centraux gagneraient progressivement leurs batailles contre l’inflation, et seraient donc enclins à modérer, voire arrêter leurs politiques agressives de hausse des taux directeurs. Sur la base de cette lecture du marché, ils ont donc augmenté leurs expositions aux obligations d’entreprises (de qualité) sur des échéances longues. Ce pari a payé, parce que la baisse des taux longs des dernières semaines de l’année a particulièrement favorablement impacté la valorisation de ces obligations.

À quoi s’attendre pour 2024 ?

Les spécialistes de Generali Wealth Services n’ont pas de boule de cristal. Mais leur stratégie est aussi claire que simple :

Maintenir une posture relativement défensive en termes d’exposition aux marchés actions. Le “rally” comme disent les Anglo-saxons, a été prononcé. Il en résulte qu’en termes de multiples, les actions s’échangent plutôt à des niveaux historiquement élevés. Qui ne se justifient que si le scénario rose d’un atterrissage en douceur des grandes économies se réalise. Dans tout scénario alternatif, une correction sur les valorisations boursières n’est pas à exclure.

Au sein du portefeuille actions, privilégier les secteurs qui furent à la traîne en 2023. En effet, l’année qui vient de se conclure est marquée par l’extraordinaire concentration de la performance. Sept valeurs technologiques, aussi appelées les Magnificent Seven (Tesla, Microsoft, Google, Nvidia, Apple, Amazon, et Facebook), ont tiré la bourse. La hausse des cours de leurs actions représente la moitié de la hausse de la totalité de l’indice S&P500. Nos gestionnaires estiment donc que 2024 pourrait être l’année du rattrapage, où les autres valeurs boursières sur-performent les Magnificent Seven.

Continuer de s’exposer aux obligations, et ainsi collecter des coupons à des niveaux attractifs. Les banques centrales ont peut-être fini de remonter les taux directeurs, ce n’est pas pour autant qu’elles les réduiront avec agressivité, tant que l’inflation reste menaçante.

Il nous semble que cette approche est pertinente dans un contexte qui reste incertain.

Et qu’elle permet de dormir relativement tranquillement la nuit, sachant que des experts surveillent l’évolution des marchés et investissent pour vous, dans le cadre d’un niveau de risque bien défini.

La gestion pilotée est pertinente, notamment pour des investisseurs amateurs

En conclusion, la performance de nos profils en gestion pilotée en 2023 permet de mettre en évidence les avantages de cette forme d’investissement.

Les experts chargés d’investir pour votre compte (dans des limites strictes d’exposition au risque) ont atteint l’objectif visé : atteindre une performance financière appréciable, sans prendre trop de risques, et donc sans grandes variations de la valorisation de votre placement d’un mois à l’autre.

Oui, pour cela vous payez un peu plus de commissions. Oui, la performance, nette de frais de gestion, est effectivement moins impressionnante que pour certaines classes d’actifs plus risquées cette année (bitcoin, actions US, …).

Mais elle est bien meilleure que d’autres classes d’actifs tout aussi risquées (actions chinoises, pétrole, …). Et notre gestion pilotée a également largement sur-performé des placements beaucoup plus sûrs (Livret A) ou perçus comme étant plus sûrs (SCPI,...).

Le tout, sans vous prendre du temps !

En bref, nous ne prétendons pas que la gestion pilotée est LA meilleure solution d’investissement. Nous estimons simplement qu’elle a sa place dans un portefeuille d’un épargnant qui se met à investir (sur des durées longues), qui n’a peut-être pas l’expertise et/ou le temps de suivre les marchés financiers au jour le jour, mais qui souhaite néanmoins faire fructifier son capital, à un rythme (en moyenne) largement au-dessus de l’inflation.