Wall Street attire les sociétés européennes

Une tendance croissante se dessine dans le paysage financier européen : de plus en plus d'entreprises du continent choisissent de s'introduire en bourse à New York plutôt que sur les places boursières européennes. Qu’est-ce qui peut expliquer ce phénomène, qui s'est accentué ces dernières années ? Pourquoi le fabricant de sandales Birkenstock ou le producteur de puces électroniques britannique Arm Holdings préfèrent-ils New York, à la bourse de Francort ou de Londres ?

Des exemples marquants

L'année dernière, deux des trois plus importantes introductions en bourse à Wall Street étaient européennes. La société technologique britannique ARM et le fabricant de sandales allemand Birkenstock ont tous deux opté pour une cotation aux États-Unis. Plus récemment, c’est la fintech suédoise Klarna qui a officiellement soumis sa requête pour être introduite en bourse à New York. Cela soulève des questions importantes sur l'attractivité et la compétitivité des marchés financiers européens face à leur homologue américain.

Surtout que cette tendance ne se limite pas aux nouvelles entrées en bourse. Des entreprises déjà établies envisagent également de traverser l'Atlantique. Ainsi, TotalEnergies, géant français de l'énergie, étudie la possibilité de transférer sa cotation principale de la bourse de Paris à celle de New York. De même, le gestionnaire d'actifs français Tikehau a récemment annoncé une démarche similaire.

Les raisons de l'attrait américain : une meilleure valorisation

Des valorisations plus élevées

L'un des principaux facteurs motivant ce choix est la perspective d'une meilleure valorisation. Wall Street offre généralement des valorisations plus élevées pour de nombreuses entreprises, particulièrement dans le secteur technologique, mais pas exclusivement. 

Les investisseurs américains sont souvent prêts à payer davantage pour des actions d'entreprises innovantes ou en forte croissance, ce qui peut se traduire par une capitalisation boursière plus importante.

Un bassin d'investisseurs plus large

Les États-Unis représentent environ 60% de la capitalisation boursière mondiale, offrant ainsi un accès à un pool de capitaux considérablement plus important. Il y a tout simplement un nombre plus important d’investisseurs, et ces gestionnaires d’actifs sont - en moyenne - plus grands. Huit des dix plus importants gestionnaires d’actifs (mesuré par le montant des actifs sous gestion) sont américains, dont les 6 premiers. Blackrock est à lui seul quatre fois plus gros que le champion français, Amundi.

‍

Cette concentration de richesse attire naturellement les entreprises en quête de financement. 

Or, de nombreux investisseurs institutionnels américains ont des règles d'investissement qui les poussent à privilégier les entreprises cotées sur leurs propres marchés. Cette préférence n'est pas uniquement motivée par le chauvinisme, mais aussi par des considérations pratiques, comme la facilité de suivi des actions qui s'échangent durant les horaires de travail locaux. En outre, pour être cotée aux États-Unis, les entreprises doivent publier leurs états financiers selon des règles comptables américaines. Cela facilite naturellement la comparaison d’entreprises actives dans un même secteur.

La profondeur du marché américain

La notion de "profondeur du marché" est cruciale pour comprendre l'attrait de Wall Street. Elle fait référence à la liquidité et au volume des transactions. Parce que le volume de transactions y est important, il y est plus facile d’acheter ou de vendre des actions.

La profondeur du marché résulte aussi du grand nombre de professionnels qui y opèrent. En effet, le marché américain bénéficie d'un écosystème très développé d'analystes financiers et d'investisseurs spécialisés. 

Cette richesse d'expertise se traduit par une meilleure couverture des entreprises cotées et une compréhension plus fine de leurs modèles d'affaires. Pour les entreprises, cela peut signifier une valorisation plus juste et potentiellement plus élevée.

Une visibilité accrue

Certaines entreprises européennes, notamment dans le secteur technologique, estiment que leur activité n'est pas nécessairement liée à l'économie de leur pays d'origine. 

Pour ces sociétés, une cotation aux États-Unis peut offrir une meilleure visibilité internationale et les placer aux côtés de leurs principaux concurrents. Cette proximité avec des pairs du même secteur peut faciliter les comparaisons et potentiellement améliorer la compréhension de leur modèle économique par les investisseurs.

Les défis d'une cotation américaine

Malgré ces avantages, la décision de se coter aux États-Unis n'est pas sans inconvénients ni charges supplémentaires. Les exigences réglementaires et de reporting financier sont souvent plus strictes outre-Atlantique, ce qui représente un coût et une charge de travail supplémentaires pour les entreprises européennes. 

La Securities and Exchange Commission (SEC), le régulateur américain, impose par exemple la publication de résultats financiers trimestriels selon les normes comptables américaines, une pratique qui peut s'avérer complexe pour les sociétés habituées aux standards européens.

Un enjeu crucial pour les marchés financiers européens

Cette tendance pose un défi majeur pour les places boursières européennes. Le risque de voir leurs meilleures entreprises partir vers les États-Unis est réel et pourrait avoir des conséquences importantes sur le long terme. Face à cette menace, les grandes bourses européennes, comme le London Stock Exchange et Euronext, envisagent d'assouplir leurs règles pour rester compétitives. 

L'objectif sera de trouver un équilibre entre la nécessité d'attirer et de retenir les entreprises innovantes tout en maintenant des standards élevés de gouvernance et de transparence.

L'enjeu est crucial pour l'avenir de la finance européenne et sa capacité à retenir ses fleurons.

L'avenir dira si les efforts des bourses européennes porteront leurs fruits. Dans l'intervalle, il est clair que la concurrence entre les marchés financiers mondiaux s'intensifie, avec des implications potentiellement profondes pour l'écosystème financier européen et la répartition globale des capitaux.